Задачи на финансовый леверидж, эффект финансового рычага
 Задача №1 Сравните эффективность использования заемного капитала компанией "Dublin Computer Sistem" за 1999 и 2000 года. В 1999 году прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) компании составила 5 639 тыс. долл., а в 2000 году 6 933 тыс. долл.; собственный капитал в 1999 году 12.7 млн. долл. и 14.8 млн. долл. соответственно в 2000 году; заемный капитал в 1999 году 18.5 млн. долл. и 20.7 в 2000 году; средневзвешенная цена заемных ресурсов 7.7% в 1999 году и 6.4% в 2000 году; темп инфляции 3.0% в 1999 году и 3.6% в 2000 году, уровень налогообложения 25.5% и 27% соответственно в 1999 и 2000 годах.
Определим рентабельность активов в 1999 году:
ROAEBIT 99 = 5.639 / (12.7 + 18.5) = 0.1807 или 18.07%.
Рассчитаем эффективность финансового рычага для 1999 года с учетом инфляции:
DFL99 = (18.07% - 7.7%/(1+0.03))*(1-0.255)*18.5/12.7 + 0.03*18.5/12.7*100% = 15.87%.
Определим рентабельность активов в 2000 году:
ROA.EBIT 00 = 6.933 / (14.8 + 20.7) = 0.1953 или 19.53%.
Рассчитаем эффективность финансового рычага для 2000 года с учетом инфляции:
DFL00 = (19.53% - 6.4%/(1+0.036))*(1-0.27)*20.7/14.8 + 0.036*20.7/14.8*100% = 18.67%.
Ответ. В 1999 году на каждом долларе совокупного капитала компания заработала 18.07 центов без учета налогов, при этом заемные средства стоили 7.48 центов (с учетом инфляции 7.7/1.03). На каждый доллар заемных средств компания получила 10.59 центов прибыли (18.07-7.48, без учета налогов). Что эквивалентно увеличению рентабельности собственного капитала на 15.87% (с учетом налогов).
В 2000 году на каждом долларе совокупного капитала компания заработала 19.53 центов без учета налогов, при этом заемные средства стоили 6.18 центов (с учетом инфляции 6.4/1.036). На каждый доллар заемных средств компания получила 13.35 центов прибыли (19.53-6.18). Что эквивалентно увеличению рентабельности собственного капитала на 18.67%.
Задача №2 Рассчитайте изменение уровня финансового левериджа для предприятия "СМУ №5" в 01, 02 и 03 годах, если соответственно:
объем чистой прибыли увеличился на 2.4%, 2.8%, 3.1%;
валовая прибыль увеличилась на 1.1%, 2.3%, 1.4%
УФЛ01 = 2.4%/1.1% = 2.18
УФЛ02 = 2.8%/2.3% = 1.22
УФЛ03 = 3.1%/1.4% = 2.21
 УФЛ01-02 = 1.22 *100% / 2.18 = 55.96%.
УФЛ01-03 = 2.21 *100% / 2.18 = 101.38%. Ответ. В 02 году уровень финансового левериджа уменьшился до 55.96% от уровня 01 года и в 03 году увеличился на 1.38% относительно 01 года.
Задача №3 ОАО "Искра" закончило 2002 год со следующими финансовыми результатами:
собственный капитал 12.3 млн. рублей;
краткосрочные кредиты 7.12 млн. рублей под 19.4% годовых;
долгосрочные кредиты 1.39 млн. рублей под 15.7% годовых;
товарный кредит поставщикам 4.65 млн. рублей под 12.5% годовых;
вексельный долг 0.56 млн. рублей под 21.89% годовых;
прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) 8.42 млн. рублей;
уровень налогообложения 31%;
Оцените эффективность каждого из вида заемных средств и их долю в формировании эффекта финансового рычага.
Рассчитаем рентабельность активов:
ROAEBIT = 8.42 / (12.3 + 7.12 + 1.39 + 4.65 + 0.56) = 0.3236 или 32.36%.
Определим эффект финансового рычага (ЭФР) для краткосрочных кредитов:
DFLкк = (32.36 - 19.4)*(1-0.31)*7.12/12.3 = 5,18%.
Определим ЭФР для долгосрочных кредитов:
DFLдк = (32.36 - 15.7)*(1-0.31)*1.39/12.3 = 1,30%.
Определим ЭФР для товарного кредита:
DFLтк = (32.36 - 12.5)*(1-0.31)*4.65/12.3 = 5,18%.
Определим ЭФР для вексельного долга:
DFLвд = (32.36 - 21.89)*(1-0.31)*0.56/12.3 = 0,33%.
DFLсуммарное = 5.18 + 1.30 + 5.18 + 0.33 = 11.99%.
Доля DFLкк = 5.18/11.99*100% = 43.2%.
Доля DFLдк = 1.30/11.99*100% = 10.84%.
Доля DFLтк = 5.18/11.99*100% = 43.2%.
Доля DFLвд = 0.33/11.99*100% = 2.75%.
Ответ. Краткосрочные кредиты увеличивают ЭФР на 5.18% и составляют 43.2% от суммарного ЭФР. Долгосрочные кредиты увеличивают ЭФР на 1.30% и составляют 10.84% от суммарного ЭФР. Товарный кредит поставщикам увеличивает ЭФР на 5.18% и составляет 43.2% от суммарного ЭФР. Вексельный долг увеличивает ЭФР на 0.33% и составляет 2.75% от суммарного ЭФР.
Задача №4 Предприятия А, Б и С закончили год со следующими финансовыми результатами:
рентабельность совокупного капитала соответственно для А - 26.1%, Б - 27.3% и С - 23.8%;
средневзвешенная цена заемных ресурсов 16.4%, 14.4% и 11.9%;
собственный капитал на конец года 22.8 млн. рублей, 34.1 млн. рублей и 13.5 млн. рублей;
заемный капитал на конец года 20.9 млн. рублей, 12.3 млн. рублей и 30.2 млн. рублей.
Уровень налогообложения 26%. Какое предприятие эффективнее использует заемные средства?
Рассчитаем DFL (ЭФР) для предприятия А:
DFLа = (26.1 - 16.4) * (1 - 0.26)*20,9/22,8 = 6,58%.
Рассчитаем DFL для предприятия Б:
DFLб = (27.3 - 14.4) * (1 - 0.26)*12,3/34,1 = 3.44%.
Рассчитаем DFL для предприятия С:
DFLс = (23.8 - 11.9) * (1 - 0.26)*30,2/13,5 = 19.70%.
Ответ. Эффект финансового рычага у предприятия С достигает 19.70%, у А 6.58% и самый маленький у Б - 3.44%.
Для задач на эту тему есть методика финансового анализа для расчета финансового левериджа, используемая при анализе хозяйственной деятельности предприятия.
Главная  Задачи по экономике Финансовый леверидж 
Copyright © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.
|
