Вернуться на методику инвестиционный анализ

Модифицированная чистая текущая стоимость MNPV

В случае, когда барьерная ставка и уровень реинвестиций существенно различаются, имеет смысл (с точки зрения точности) рассчитывать NPV по следующей формуле (учитывающей, что полученные в результате инвестиции средства, реинвестируются по другой ставке):

, где

MNPV - модифицированная чистая текущая стоимость,
CF_t - приток денежных средств в периоде t = 1, 2, ...n;
It - отток денежных средств в периоде t = 0, 1, 2, ... n (по абсолютной величине);
r - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;
d - уровень реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций);
n - число периодов.

Определяется: как cумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки и уровня реинвестиций, денежных потоков.

Характеризует: наиболее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях

Синонимы: модифицированный чистый приведенный эффект, модифицированный чистый дисконтированный доход, Modified Net Present Value.

Акроним: MNPV

Недостатки: не учитывает размер инвестиции.

Критерий приемлемости: MNPV >= 0 (чем больше, тем лучше)

Условия сравнения: для корректного сравнения двух инвестиций они должны иметь одинаковый размер инвестиционных затрат.

Пример №1. Расчет MNPV.
Размер инвестиции - 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
        во втором году: 41000$;
        в третьем году: 43750$;
        в четвертом году: 38250$.
Размер уровня реинвестиций - 6,6%.
Размер барьерной ставки - 9,2%.

Для 1 периода: CF₁ * (1 + d)³ = 32000 * (1 + 0,066)³ = 38763,38$;
Для 2 периода: CF₂ * (1 + d)² = 41000 * (1 + 0,066)² = 46590,60$;
Для 3 периода: CF₃ * (1 + d)¹ = 43750 * (1 + 0,066) = 46637,5$;
Для 4 периода: CF₄ * 1 = 38250 * 1 = 38250$.

Сумма наращенных положительных денежных потоков: 38763,38 + 46590,60 + 46637,5 + 38250 = 170241,48$.
MNPV = 170241,48 / (1 + 0,092)⁴ - 115000 = 119722,24 - 115000 = 4722,24$.

Формула для показателя модифицированная чистая текущая стоимость (MNPV) с учетом переменной барьерной ставки и переменного уровня реинвестиций:

, где

MNPV - модифицированная чистая текущая стоимость,
CF_t - приток денежных средств в периоде t = 1, 2, ...n;
It - отток денежных средств в периоде t = 0, 1, 2, ... n (по абсолютной величине);
ri - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;
di - уровень реинвестиций, доли единицы;
n - число периодов.

Пример №2. MNPV при переменной барьерной ставке.
Размер инвестиции - $12800.
Доходы от инвестиций в первом году: $7360;
во втором году: $5185;
в третьем году: $6270.
Размер уровня реинвестиций - 7,125% во втором году;
5,334% в третьем году.
Размер барьерной ставки - 11,4% в первом году;
10,7% во втором году;
9,5% в третьем году.
Определите значение модифицированной чистой текущей стоимости для инвестиционного проекта.

Произведение (1+ r_t) = (1 + 0,114) * (1 + 0,107) * (1 + 0,095) = 1,3503518

Для 1 периода: CF1 * (1 + 0,07125) * (1 + 0,05334) = 7360 * 1,07125 * 1,05334 = $8304,95;
Для 2 периода: CF2 * (1 + 0,05334) = 5185 * 1,05334 = $5461,57;
Для 3 периода: CF3 * 1 = $6270;

MNPV = (8304,95 + 5461,57 + 6270) / 1,3503518 - 12800 = $2038,001

Ответ. Модифицированная чистая текущая стоимость (MNPV) равна $2038.

MNPV дает возможность наиболее точно узнать чистую прибыль от инвестиционного проекта в абсолютных значениях (руб., долл.), т.к. учитываются не только барьерные ставки, но и уровни реинвестиций.

Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Инвестиционный анализ Модифицированная чистая текущая стоимость

Copyright  © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.

 

Добавить сайт "Инструменты финансового и инвестиционного анализа" в Избранное/Закладки