|
|
Задача на минимизацию средневзвешенной стоимости совокупного капитала
 Задача. Для расширения производства необходимо привлечь средства.
Существующая структура капитала:
акционерный капитал 100 000 обыкновенных акций на сумму 34 млн. долларов, с 14,6% дивидендным доходом и 12,5% бессрочные облигации на сумму 13,9 млн. долларов.
Дополнительные средства в размере 7,25 млн. долларов можно мобилизовать путем:
а) дополнительная эмиссия 15 000 акций по цене 320 долларов (4,8 млн. долларов) и остальные в виде 19,9% банковского кредита. Дивидендный доход на акцию изменится до уровня 15,3% годовых.
б) дополнительная эмиссия 22 000 акций по цене 315 долларов (6,93 млн. долларов) и остальные в виде 17,4% банковского кредита. Дивидендный доход на акцию изменится до уровня 15,9% годовых.
в) эмиссия привилегированных акций с дивидендным доходом 16,1% годовых.
г) эмиссия долговых обязательств под 22,5% годовых.
Ставка налога на прибыль 35,6%.
Определите наиболее выгодный вариант с точки зрения наименьшей стоимости совокупного капитала.
Определим долю акционерного капитала в совокупном капитале:
а) ДолАкцКап = (34 + 4,8) / (34 + 13,9 + 7,5) = 0,700;
б) ДолАкцКап = (34 + 6,93) / (34 + 13,9 + 7,5) = 0,739;
в) ДолАкцКап = 34 / (34 + 13,9 + 7,5) = 0,6137;
г) ДолАкцКап = 34 / (34 + 13,9 + 7,5) = 0,6137.
Определим долю бессрочных облигаций:
ДолЗаемКап1 = 13,9 / (34 + 13,9 + 7,5) = 13,9 / 55,4 = 0,2509.
Определим долю банковского кредита:
а) ДолЗаемКап2 = (7,25 - 4,8) / (34 + 13,9 + 7,5) = 0,04422;
б) ДолЗаемКап2 = (7,25 - 6,93) / (34 + 13,9 + 7,5) = 0,00578;
в) нет;
г) ДолЗаемКап2 = 7,25 / (34 + 13,9 + 7,5) = 0,13087.
Определим долю привилегированных акций:
а) нет;
б) нет;
в) ДолПрвАкц = 7,25 / (34 + 13,9 + 7,5) = 0,13087;
г) нет.
Рассчитаем средневзвешенную стоимость совокупного капитала для каждого варианта:
WACC = ДолАкцКап*ДивВып + ДолЗаемКап1*(СтавКред1*(1 - НалПриб)) +
+ ДолЗаемКап2*(СтавКред2*(1 - НалПриб)) + ДолПрвАкц*ДивПрвВып.
Примечание. Дивиденды по привилегированным акциям облагаются налогом, тогда как проценты по обязательствам вычитаются из налогооблагаемой прибыли.
а) WACC = 0,700 * 15,3% + 0,2509*(12,5%*(1 - 0,356)) + 0,04422 * (19,9%*(1 - 0,356)) + 0 = 13,296%.
б) WACC = 0,739 * 15,9% + 0,2509*(12,5%*(1 - 0,356)) + 0,00578 * (17,4%*(1 - 0,356)) + 0 = 13,835%.
в) WACC = 0,6137 * 14,6% + 0,2509*(12,5%*(1 - 0,356)) + 0 + 0,13087 * 16,1% = 13,087%.
г) WACC = 0,6137 * 14,6% + 0,2509*(12,5%*(1 - 0,356)) + 0,13087 * (22,5%*(1 - 0,356)) + 0 = 12,876%.
Ответ. Стоимость совокупного капитала будет минимальной, если все необходимые средства будут привлечены с помощью эмиссии долговых обязательств (вариант г).
Для задач на эту тему есть методика финансового анализа - минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала, применяемая при повышении эффективности использования капитала.
Главная  Задачи по экономике Минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала 
Copyright © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.
|
|
