Инструменты финансового и инвестиционного анализа

Вернуться на методику анализ финансовой отчетности

Коэффициент покрытия денежных выплат (CFCR)

Коэффициент покрытия денежных выплат (Cash flow coverage ratio) - множитель, показывающий, сколько раз финансовые обязательства (по процентным и основным выплатам, дивидендам по привилегированным акциям, а также арендным платежам) покрываются доходами до выплаты процентов и налогов, арендных платежей и амортизационных отчислений.

Расчетная формула:

, где

CFCR - коэффициент покрытия денежных выплат (Cash flow coverage ratio), десятые доли
EBIT - прибыль до уплаты процентов и налогов (Earnings Before Interest and Tax), рублей;
CLTL - расходы по долгосрочной аренде (Costs on long-term lease), рублей;
A - амортизация (Depreciation), рублей;
PP - проценты к уплате (Percent to payment), рублей;
PSF - отчисления в фонд погашения (Payments to the sinking fund (PSF)), рублей;
PF - дивиденды по привилегированным акциям (Preferred dividends), рублей;
TRP - ставка налога на прибыль, %.
NI - чистая прибыль (Net Income), рублей;
IT - налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи (Income Tax), рублей;
EG - чрезвычайные доходы (расходы) (Extraordinary Gains), рублей.

Предназначение. Учитывает еще большее факторов чем FCC, в денежный поток включается амортизация, а постоянные расходы дополнительно включают дивиденды по прив?легированным акциям.

Отчисления в фонд погашения и дивиденды по прив?легированным акциям делаются из чистой прибыли , поэтому делается корректировка делением на (1 - TRP/100). Это позволяет рассчитать ту часть прибыли до налогообложения, которая необходима для производства обязательных отчислений в фонд погашения.

Пример. Проанализируйте изменение значения коэффициента покрытие постоянных финансовых расчетов за год.
- чистая прибыль соответственно 131,76 и 153,8 млн. рублей. рублей;
- налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи 31,62 млн. рублей и 30,76 млн. рублей;
- расходы по долгосрочной аренде на начало года составили 3,83 и 2,11 млн. рублей на конец года;
- проценты к уплате на начало года составили 0,835 и 0,915 млн. рублей на конец года;
- отчисления в фонд погашения на начало года составили 4,79 и 4,32 млн. рублей на конец года;
- ставка налога на прибыль на начало года составила 24,0% и 20,0% на конец года;
- амортизация на начало года составила 5,72 и 6,23 млн. рублей на конец года;
- дивиденды по привилегированным акциям на начало года составили 0,453 и 0,631 млн. рублей на конец года;
- чрезвычайные доходы 1,1 млн. рублей и расходы на конец года 0,54 млн. рублей.

Решение.
EBITнач = 131,76 + 31,62 + 1,1 + 0,835 = 165,315 млн. рублей

EBITкон = 153,8 + 30,76 + 0,54 + 0,915 = 186,015 млн. рублей

CFCRнач = (165,315 + 3,83 + 5,72) / (0,835 + 3,83 + (4,79 + 0,453) / (1 - 24/100)) = 15,121910 раз

CFCRкон = (186,015 + 2,11 + 6,23) / (0,915 + 2,11 + (4,32 + 0,631) / (1 - 20/100)) = 21,094017 раз

Изменение значения:
CFCR = CFСRкон / CFСRнач = 21,094017 / 15,121910 = 1,394930 или увеличился на 39,49%.

Факторный анализ. Сделаем девятифакторный анализ методом цепной подстановки (модель смешанная):

CFCR1NI = (NIкон + ITнач + EGнач + PPнач + CLTLнач + Aнач) / (PPнач + CLTLнач + (PSFнач + PFнач)* (1 - TRPнач / 100)) =

= (153,8 + 31,62 + 1,1 + 0,835 + 3,83+ 5,72) / (0,835 + 3,83 + (4,79 + 0,453) / (1 - 24/100)) = 17,027877

CFCR2IT = (NIкон + ITкон + EGнач + PPнач + CLTLнач + Aнач) / (PPнач + CLTLнач + (PSFнач + PFнач)*

*(1 - TRPнач / 100)) = (153,8 + 30,76 + 1,1 + 0,835 + 3,83+ 5,72) / (0,835 + 3,83 + (4,79 + 0,453) / (1 - 24/100)) = 16,953506

CFCR3CLTL = (NIкон + ITкон + EGнач + PPнач + CLTLкон + Aнач) / (PPнач + CLTLкон + (PSFнач + PFнач)* (1 - TRPнач / 100)) =

= (153,8 + 30,76 + 1,1 + 0,835 + 2,11+ 5,72) / (0,835 + 2,11 + (4,79 + 0,453) / (1 - 24/100)) = 19,741084

CFCR4PP = (NIкон + ITкон + EGнач + PPкон + CLTLкон + Aнач) / (PPкон + CLTLкон + (PSFнач + PFнач)* (1 - TRPнач / 100)) =

= (153,8 + 30,76 + 1,1 + 0,915 + 2,11+ 5,72) / (0,915 + 2,11 + (4,79 + 0,453) / (1 - 24/100)) = 19,590002

Остальные пять факторов считаются аналогично.

За счет изменения размера чистой прибыли:
CFCRNI = CFCR1NI - CFCRнач = 17,027877 - 15,121910 = 1,905967 раз

За счет изменения размера налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи:
CFCRIT = CFCR2IT - CFCR1NI = 16,953506 - 17,027877 = - 0,074371 раз

За счет изменения расходов по долгосрочной аренде:
CFCRCLTL = CFCR3CLTL - CFCR2IT = 19,741084 - 16,953506 = 2,787578 раз

За счет изменения величины процентных платежей:
CFCRPP = CFCR4PP - CFCR3CLTL = 19,590002 - 19,741084 = - 0,151082 раз

CFCRPSF = 1,30193739
CFCRTRP = 0,72963649
CFCRA = 0,05672181
CFCRPF = - 0,52350252
CFCREG = - 0,06077873

Ответ. Всего коэффициент покрытия денежных выплат увеличился на 39,49% что является положительным результатом. Наибольшее влияние на увеличение коэффициента покрытия денежных выплат оказало уменьшение отчислений в фонд погашения (увеличило на +1,30 раз), сокращение расходов по долгосрочной аренде (увеличило на +2,78 раз) и за счет увеличения объема чистой прибыли (увеличило на +1,90 раз)


Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Анализ финансовой отчетности Коэффициент покрытия денежных выплат (CFCR)

Copyright  © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.

 
Финансовый анализ: финансовая математика, анализ хозяйственной деятельности предприятия, факторный анализ, инвестиционный проект.Методики финансового анализа: облигации, вексель, аннуитет, сложный процент, рентабельность, ликвидность, инвестиции, платежеспособность, леверидж.Программы финансового анализа серии Альтаир: Финансовый калькулятор, Анализ финансовой отчетности, Оптимизация структуры капитала.Задачи по экономике, по финансам, по инвестициям.Электронная экономическая библиотека, экономическая теория, книги по экономике, литература.Статьи о финансовом анализе, Статьи по экономике.Финансовый калькулятор On-line.FAQ о сайте Инструменты финансового анализа и программах Альтаир.

Добавить сайт "Инструменты финансового и инвестиционного анализа" в Избранное/Закладки