Вернуться на методику анализ финансовой отчетности

Потребность во внешнем финансировании

Потребность во внешнем финансировании = Потребность в приросте активов - Спонтанный прирост пассивов - Прирост нераспределенной прибыли

Расчетная формула:

, где

EFN - потребность во внешнем финансировании (Need for External Financing), рублей
NS₁ - прогнозируемая на следующий год выручка (нетто) от всех видов продаж (общий объем реализации);
NS₀ - выручка (нетто) от всех видов продаж за прошлый год (или объем реализации прошлого года);

ROS - рентабельность продаж (ROS = NI / NS₁; Return on Sales), или , %.
TA - сумма активов (Total Assets), рублей.
LC - заемный капитал (средства), рублей.
NS - изменение объема реализации (NS = NS₁ - NS₀);

PBP - объем реинвестированной прибыли, рублей.
NI - чистая прибыль (Net Income), руб

TA/NS₀ - относительный прирост активов, изменяющихся пропорционально увеличению объема реализации, или потребность в увеличении суммы активов в долларах на 1 долл. прироста объема реализации;

LC/NS₀ - относительный прирост пассивов, изменяющихся пропорционально увеличению объема реализации, или потребность в дополнительной краткосрочной кредиторской задолженности, возникающей в долларах на 1 долл. прироста объема реализации;

b - целевое значение коэффициента реинвестирования прибыли, равное единице минус целевое значение нормы выплаты дивидендов,
b = 1 - d - доля реинвестированной прибыли, или коэффициент реинвестирования прибыли (d - доля прибыли, направляемая на выплату дивидендов, или норма выплаты дивидендов).

Коэффициент использования производственных мощностей - отношение объема реализации к объему реализации при полной загрузке производственных мощностей. В случае неполной загрузки производственных мощностей нет необходимости в дополнительном наращивании основных средств до тех пор, пока все основные средства не будут полностью загружены.

Капиталоемкость (ресурсоемкость) реализованной продукции - стоимость всех активов, приходящаяся на 1 долл. объема реализации.

Капиталоемкость - показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости активов (или коэффициенту ресурсоотдачи).

Если капиталоемкость низка, то объем реализации может расти быстро; при этом не возникает большой потребности во внешних источниках финансирования.

В обратном случае, даже незначительный рост выпуска продукции потребует привлечения заметно больших средств из внешних финансовых источников.

Снижение уровня капиталоемкости (при росте объема продаж возникли трудности с соответствующим увеличением объема заемного капитала и выпуском акций) можно достичь закупая часть комплектующих вместо организации нового производства.

Рентабельность реализованной продукции (М) - отношение чистой прибыли к объему реализованной продукции.

Рентабельность реализованной продукции является важным фактором для определения величины внешних средств (заемные средства и/или эмиссия акций). Повышение рентабельности приведет к увеличению размера чистой прибыли, а значит и величины нераспределенной прибыли, что уменьшит потребность во внешнем финансировании.

Дивидендная политика - существует возможность изменения размера дивидендных выплат в сторону снижения, если прогнозируются проблемы с наращиванием внешнего финансирования. Но при этом необходимо учитывать как (в какой степени) это снижение скажется на цене акций.

Когда разные виды статей пассива меняются не в точном соответствии с объемом реализации лучше использовать не эту формулу, а метод построения перспективной финансовой отчетности.

Возможно вместо начало года и конец года использовать любой период - полгода, два года и т.д.

Пример. Определите сколько средств понадобится заемных средств для обеспечения прироста объема реализации в 35%. (как фактически изменилась потребность во внешнем финансировании (в течении года) и факторы обусловившие эти изменения, если прогноз роста объема реализации был равен 35%.)

TA - сумма активов на начало года 1 210 000 рублей;
NS₀ - выручка (нетто) от всех видов продаж (объем реализации, NS) на начало года 3 650 000 рублей;
NS₁ - прогнозируемый на следующий год общий объем реализации +35%;
LC -заемный капитал (пассивы) на начало года 848 000 рублей;
ROS - 4,63%;
PBP - объем реинвестированной прибыли 136 000 рублей;
NI - чистая прибыль 247 000 рублей.

Решение.
Определим значение объема реализации в конце года:
NS₁ = NS₀ * (1 + 0,35) = 4 927 500 рублей.

Коэффициент реинвестирования прибыли:
b = PBP / NI = 136 000 / 247 000 = 0,55061

NS - изменение объема реализации S1-S0;
NS = NS₁ - NS₀ = 1 277 500 рублей.

Рассчитаем потребность в приросте активов:
TA / NS₀ * NS = 1 210 000 / 3 650 000 * 1 277 500 = 423 500 рублей.

Определим спонтанный прирост пассивов:
LC / NS₀ * NS = 848 000 / 3 650 000 * 1 277 500 = 296 800 рублей.

Прирост нераспределенной прибыли:
ROS * NS₁ * b = 4,63/100 * 4 927 500 * 0,55061 = 125 617 рублей.

В итоге потребность во внешнем финансировании:
EFN = 423 504 - 296 801 - 125 618 = 1 083 рублей.

Ответ. Для обеспечения прироста объема реализации в 35% достаточно занять 1 083 рублей на увеличение размера активов.

Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Анализ финансовой отчетности Потребность во внешнем финансировании

Copyright  © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.

 

Добавить сайт "Инструменты финансового и инвестиционного анализа" в Избранное/Закладки