Вернуться на расчетную методику инвестиционный анализ

Оценка и классификация альтернативных инвестиций

Предшествующие пять этапов потребовали от вас довольно упорного труда. После того как вы внимательно изучили все альтернативы, на базе этого подготовили и затем с помощью общепринятых критериев проанализировали бюджет инвестиции и сопутствующие ему качественные факторы, последний этап не покажется вам сложным. Вся его суть заключается в том, чтобы рассматривать одну альтернативу в контексте других, конкурирующих альтернатив. Это предполагает процедуру капитального нормирования. Однако в тех случаях, когда деньги, по существу, не являются ограничительным фактором, последний, шестой этап анализа инвестиций будет лишним.

Аккуратное составление списка различных показателей, связанных с бюджетом инвестиции, может облегчить сравнение инвестиционных предложений. Вспомним нашу корпорацию Phennex и проблемы, с которыми столкнулись ее управляющие. Компания должна была сделать выбор, между установкой конвейерной системы и покупкой второго грузоподъемника. Мы тщательно проанализировали вариант с конвейером и обнаружили, что если основываться строго на чистой текущей стоимости и внутреннем коэффициенте окупаемости, то конвейерную систему установить стоит. Однако этот анализ не учитывает альтернативных вариантов решения материально-технических проблем. Возможно, покупка второго грузоподъемника принесет более высокие доходы, чем установка конвейера.

Чтобы сравнивать обе эти возможности, необходимо подготовить полный прогноз денежных потоков для грузоподъемника. Наиболее "правдоподобный" прогноз представлен в таблице 14.

Главное предположение, лежащее в основе прогноза денежных потоков для грузоподъемника, заключается в том, что цена грузоподъемника составит 35 000 долл. Отмена сверхурочных работ и увольнение рабочих дадут ежегодную экономию в 15 000 долл., эксплуатационные расходы увеличатся незначительно, а оборотный капитал увеличится на 10 000 долл. В первый год в соответствии с требованиями на товарные запасы.

Завершив проведение анализа для грузоподъемника, мы можем сравнить финансовые результаты обоих вариантов.

На первый взгляд может показаться, что эти проекты достаточно близки друг другу. Правда инвестиция в конвейерную систему дает более высокую ЧТС - и это естественно, она является более крупной и поэтому должна принести компании больше денег. Обе инвестиции окупаются за один и тот же период. Все процентные показатели - ВКО, РВКО и ТС-индекс - говорят в пользу грузоподъемника.

В конечном счете, пожалуй, наиболее содержательным показателем является ТС-индекс. Это наталкивает на мысль, что грузоподъемник является лучшей инвестицией, и если иметь в виду чистую текущую стоимость, с этим следует согласиться. Грузоподъемник требует вложений 35 000 долл. и создает чистую текущую стоимость около 6 000 долл. Инвестиция в конвейерную систему почти в десять раз больше, но создает ЧТС только на 6 000 долл. больше. Ясно, что разница в 265 000 долл., использованная где-нибудь еще, могла бы принести больше дохода.

Сравнение двух вариантов выходит за пределы чисто количественных сопоставлений. Какая из инвестиций через длительный промежуток времени продемонстрирует большую гибкость? Какую с большей готовностью примут рабочие? Какая инвестиция имеет больше шансов на неудачу? Какая из них подвергнет компанию большему риску в случае неудачи? В то время как количественные показатели складываются в пользу грузоподъемника, качественные же - в пользу конвейерной системы - могут оказаться достаточно весомыми, чтобы изменить решение. Например, способность конвейерной системы справляться со все возрастающим потоком товара может предоставить управляющим свободу маневра при планировании.

_{На оглавление книги Планирование инвестиций       На следующую страницу Год спустя после принятия решения}

Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Инвестиционный анализ Планирование инвестиций Оценка и классификация альтернативных инвестиций

Copyright  © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.

 

Добавить сайт "Инструменты финансового и инвестиционного анализа" в Избранное/Закладки