|
|
|
|
|
Вернуться на расчетную методику инвестиционный анализ Планирование инвестицийХолт Н. Роберт Предисловие к русскому изданию Глава 1. Составление списка альтернативных инвестиций Глава 2. Подготовка прогноза денежных потоков для каждой альтернативы Глава 3. Вычисление ставки дисконтирования Глава 4. Определение текущих стоимостей денежных потоков при выбранной ставке дисконтирования Глава 5. Выдвижение предположений и оценка качественных факторов Глава 6. Оценка и классификация альтернативных инвестиций ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Скорректированный с учетом нормы реинвестиции внутренний коэффициент окупаемости ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Пример заявки на капитальное финансирование Предисловие к русскому изданиюПредлагаемая книга является третьей в серии компьютерных учебников, выпускаемых фирмой IVY Software Inc. под руководством профессора Вирджинского университета США Р. Холта. Отечественный читатель уже знаком с двумя книгами из этой серии: "Основы финансового менеджмента" (Understandiпg Corporate Finance) и "Полный цикл финансового учета" (Тhe Financial Accounting Cycle). Положительные отклики убедили нас в том, что компьютерные учебники по финансовым дисциплинам нужны на российском рынке, так как их активно изучают в учебных центрах и в различных учебных заведениях экономического профиля. Наряду с этими традиционными читателями подобной литературы появились и новые - инициативные люди, которых побуждает к познанию развитие рыночных отношений. Знания, полученные при изучении материала курсов, позволяют новым экономическим агентам увереннее чувствовать себя на рынке. Кроме того, эти знания дают возможность для профессионального роста обучающихся: одни продолжают заниматься в специальных учебных центрах, а другие становятся распространителями новых знаний, используя, в частности, учебные курсы проф. Р. Холта. Конечно, в определенной степени курсы проф. Р. Холта несколько преждевременны для России, но наиболее дальновидные читатели готовятся к фондовому рынку заранее. Что касается данного издания, то мы уверены, что инвестиционный климат в России со временем улучшится, понадобятся знания в области оценки не только разнообразных отечественных инвестиционных проектов, но и зарубежных. Курс по книге Р.Холта и С.Барнеса "Capital Budgeting", как и предыдущие курсы, был подготовлен для студентов американских университетов, изучающих финансовые дисциплины, и, конечно, все, что остается "за кадром", связано с американской жизнью, со сложившейся рыночной инфраструктурой в США. Тем не менее есть некоторые общие характеристики проектов, а следовательно, и приемы, которые позволяют профессионально проанализировать инвестиционный проект. Инвестиционная деятельность присуща практически любой фирме, действующей в экономическом пространстве стран с рыночной экономикой. Чтобы выстоять в конкурентной борьбе, фирма должна постоянно направлять средства (свои и заемные) на закупку материальных ценностей, необходимых для обновления, расширения и диверсификации производства. Инвестиции могут быть самые разнообразные - от вложений капитальных ресурсов в ремонт выходящего из строя оборудования до приобретения целых заводов. Прежде чем осуществить инвестицию, фирма должна оценить все ее финансовые последствия. Такая оценка проводится в рамках планирования инвестиций. В данном учебном пособии, предлагаемом вниманию читателя, и анализируется последнее. Планирование инвестиций - это многоэтапный процесс, начинающийся с выдвижения идей относительно возможных инвестиций и заканчивающийся полным анализом, основанным на использовании выработанной практикой системы количественных показателей: текущей стоимости, окупаемости, внутреннего коэффициента окупаемости и пр. Эти этапы подробно, с привлечением многочисленных примеров, разработаны в настоящем курсе, что дает читателю хорошее представление о предмете. Уже сейчас в стране появились публикации, помогающие решить проблему выбора инвестиционного проекта. Активную политику на российском рынке проводят крупные консалтинговые фирмы: "Arnst & Уоung", "Deloitte & Touche", "Water Price House" и др. Ряд проектов в России, особенно связанных с добычей сырья, тщательно проанализирован крупными западными компаниями и уже реализуется в совместной деятельности (например, проект освоения нефтяных месторождений в Архангельской области). Российские экономисты уже могут воспользоваться компьютерными средствами для оценки инвестиционных проектов. Например, фирма "Альт", опираясь на методику UNIDO, разработала и успешно продвигает на рынок свою программу. Неверно думать, что у нас в стране отсутствует культура оценки проектов. Существуют крупные отраслевые проектные институты, занимающиеся разработкой и анализом проектов модернизации действующих объектов, строительства новых, а также исследованием государственных и региональных инвестиционных политик. Однако раньше основное внимание уделялось технологическим аспектам, а не финансовым - ведь при нормативном подходе срок окупаемости определялся директивно. Теперь же важно знать, когда проект начнет приносить прибыль в условиях изменчивого спроса и конкуренции. Тем не менее мы считаем, что отечественные проектировщики смогут провести разработку самых сложных и совершенных инвестиционных проектов; другое дело, что "нет пророка в своем отечестве". Книга состоит из 6 глав и двух приложений. В главе 1 подчеркивается важность начального этапа планирования инвестиций, направленных на достижение целей компании, - этапа выдвижения идей, которые в дальнейшем могут материализоваться в реальные проекты. Желательно не упустить из виду ни одну заслуживающую внимания инвестицию. В главе 2 рассмотрен общий подход к подготовке прогноза денежных потоков, которые порождаются данной инвестицией. Этот подход служит основой для составления бюджета инвестиции. В главе 3 читатель знакомится со стандартной методикой вычисления сложных процентов и ее применением в планировании инвестиций. Предлагаются подходы для определения "барьерной" ставки, с помощью которой осуществляются все расчеты при анализе инвестиций. В главе 4 даются основные показатели, по которым производится оценка качества инвестиции: чистая текущая стоимость, внутренний коэффициент окупаемости, окупаемость, индекс и пр. В главе 5 обсуждается важная проблема адекватности используемой в расчетах информации требованиям анализа. При этом надо учесть, что информация носит во многом прогнозный характер. Подчеркивается необходимость проведения анализа чувствительности, при котором основные статьи бюджета подвергаются варьированию с целью изучения их влияния на показатели инвестиции. Наконец в главе 6 подводится итог всей проделанной работы и на примере демонстрируется, как действует компания, когда ей приходится выбирать из нескольких альтернативных инвестиционных проектов. В приложении 1 дается способ вычисления скорректированного с учетом нормы реинвестиции внутреннего коэффициента окупаемости. В приложении 2 предлагается пример полной заявки на капитальное финансирование, составленной фирмой. В Руководстве по компьютерному курсу собрана основная информация, необходимая для работы с компьютерным приложением. Мы надеемся, что этот учебник найдет своих читателей, как и другие учебники из этой серии. Наш адрес: 117987, Москва, ул. Вавилова, 40, Вычислительный центр АН России, Ерешко Ф.И. В данную версию не включено руководство по компьютерному курсу, т.к. отсутствует прилагаемое к книге программное обеспечение. Возможности программ Альтаир Финансовый калькулятор 2.хх, и Альтаир Инвестиционный анализ 2.хх, превышают характеристики программного обеспечения разработанного до 1994 года.
|
|||||
         |
Добавить сайт "Инструменты финансового и инвестиционного анализа" в Избранное/Закладки |
