Вернуться на методику анализ финансовой отчетности

Рентабельность собственного капитала (Full DuPont)

Расчетная формула (для 3-х факторного):

, где

ROE - рентабельность собственного капитала, %.
ROS - рентабельность продаж (Return on Sales), %.
RR - ресурсоотдача (Resources Return), долей единиц;
MC - мультипликатор капитала (Multiplier Capital, EM, Equity Multiplier), долей единиц;

ROE = ROA * (Сумма активов / Собственный капитал) = Рентабельность продукции * Ресурсоотдача * (Сумма активов / Собственный капитал).

Выражение, описывающее взаимосвязь показателей рентабельности активов (ROA), рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи, называется формулой фирмы "Du Pont".

С помощью показателей левой части схемы (ROS) специалисты по сбыту могут изучать, какое влияние на рентабельность оказывает увеличение цен реализации (или снижения их для стимулирования спроса на продукцию). Изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта и т.д. Для бухгалтеров больший интерес представляет анализ расходных статей и поиск путей себестоимости продукции.

Правая часть схемы (RR * MC) представляет интерес для финансовых аналитиков, менеджеров по производству и маркетингу, которые должны изыскивать пути оптимизации уровня тех или иных видов активов. Что касается финансового менеджера, то он может провести сравнительный анализ использования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможности снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в случае привлечения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности собственного капитала.

Расчетная формула (для 18-ти факторного):

NI = NS - CS - SE - AE - PP - IT - OIE

ROE - рентабельность собственного капитала, %
NS - выручка (нетто) от всех видов продаж (Net Sales), рублей.
CS - себестоимость проданных товаров (Cost of Sales), рублей.
SE - коммерческие расходы (Selling Expenses), рублей.
AE - управленческие расходы (Administrative Expenses), рублей.
PP - проценты к уплате (Percent to payment), рублей.
IT - налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи (Income Tax), рублей.
OIE - другие доходы и расходы (Other income and expenses, OIE = NS - CS - SE - AE - PP - IT - NI), рублей

TA = FA + RM + WiP + FG + PoSe + VAT + AR + LS + CF

FA - внеоборотные активы (Fixed Assets), рублей.
RM - сырье, материалы и другие аналогичные ценности; животные на выращивании и откорме (Raw, Materials), рублей;
WiP - затраты в незавершенном производстве (Work in progress), рублей;
FG - готовая продукция и товары для перепродажи; товары отгруженные (Finished goods and goods for resale), рублей;
PoSE - расходы будущих периодов; прочие запасы и затраты (Prepayments; Other Supplies and Expenses), рублей;
VAT - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (Value Added Tax), рублей;
AR - дебиторская задолженность (Account receivable), рублей;
LS - краткосрочные финансовые вложения (ликвидные ценные бумаги), рублей;
CF - денежные средства , рублей.

Расширенная формула фирмы "Du Pont" особенно полезна для итоговых заключений о финансовом положении фирмы, так как она расчленяет рентабельность на три важных компонента:
- контроль за расходами,
- использование активов,
- использование займов.
Выводы полученные в результате анализа дополняются вертикальным анализом и расчетом финансовых коэффициентов.

Пример. Сделайте план/факт анализ изменения рентабельности собственного капитала компании "Три сестры" за текущий год.
- чистая прибыль была равна 1,25 млн. рублей в отчетном году и 1,55 млн. рублей в прошлом году,
- выручка от всех видов продаж планировалась 9,21 млн. рублей, а фактически составила 7,54 млн. рублей,
- сумма активов 15,55 и соответственно фактически 14,49 млн. рублей.
- размер собственного капитала был запланирован 8,96 млн. рублей, получилось 7,91 млн. рублей.

Решение.
Рассчитаем значения коэффициента рентабельность продаж:
ROS_плн = 100% * NI_плн / NS_плн = 1,25/9,21 = 13,5722%
ROS_фкт = 100% * 1,55/7,54 = 20,5570%

Определим значения коэффициента ресурсоотдача:
RR_плн = NS_плн / TA_плн = 9,21/15,55 = 0,592282 долей единиц
RR_фкт = 7,54/14,49 = 0,520358 долей единиц

Вычислим значения коэффициента мультипликатор капитала:
MC_плн = TA_плн / EC_плн = 15,55/8,96 = 1,735491 долей единиц
MC_фкт = 14,49/7,91 = 1,831858 долей единиц

Определим запланированные и фактические значения рентабельности собственного капитала:
ROE_плн = ROS_плн * RR_плн * MC_плн = 13,5722% * 0,592282 * 1,735491 = 13,9508%
ROE_фкт = 20,5570% * 0,520358 * 1,831858 = 19,5953%

Вычислим общее изменение рентабельности собственного капитала:
ROE = ROE_фкт - ROE_плн = 19,5953% - 13,9508%= 5,6445%

Факторный анализ. Для решения задачи удобнее всего использовать метод логарифмирования (модель мультипликативная):
кофЛог = ROE / ln(ROE_фкт / ROE_плн) = 5,6445 / ln(19,5953/ 13,9508) = 16,613545%

За счет изменения суммы инвестированного капитала:
ROS = кофЛог * ln(ROS_фкт / ROS_плн) = 16,613545 * ln(20,5570/13,5722) = 6,897577%

За счет изменения значения коэффициента оборачиваемость инвестированного капитала:
RR = кофЛог * ln(RR_фкт / RR_плн) = 16,613545 * ln(0,520358/0,592282) = - 2,150886%

За счет изменения значения рентабельности оборота (продаж):
MC = кофЛог * ln(MC_фкт / MC_плн) = 16,613545 * ln(1,831858/1,735491) = 0,897802%

Ответ. Всего рентабельность собственного капитала оказалась больше запланированного на 5,6445%. Наибольшее влияние на улучшение результата оказало повышение значения рентабельность продаж (увеличило на 6,89%).

Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Анализ финансовой отчетности Рентабельность собственного капитала (Full DuPont)

Copyright  © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.

 

Добавить сайт "Инструменты финансового и инвестиционного анализа" в Избранное/Закладки